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　　2025年的光伏行业，一边是5754亿元的庞大市场规模，一边是“龙头减亏、中小承压”的残酷分化；2026年的行业棋局，在反垄断、出口退税调整等政策洗牌下，正迎来技术迭代与格局重构的关键转折。本文将用权威数据拆解2025年盈利企业的生存逻辑，精准预判2026年行业走向、价格趋势与发展趋势，呈现最客观的产业全景。

　　2025年光伏行业的核心特征是“结构性分化加剧”。据沪深A股118家光伏相关上市公司全年业绩多个方面数据显示（数据来源：东方财富网、各公司财报），行业总营收达5753.97亿元，但盈利与亏损企业呈现“头部集中盈利、中小批量亏损”的格局——63家企业合计盈利302.96亿元，其中逆变器、设备等技术壁垒环节企业占比超70%；55家企业合计亏损284.57亿元，集中在多晶硅、硅片、组件等产能过剩环节，部分有突出贡献的公司亏损规模创历史上最新的记录。这种分化是产业链供需格局、技术壁垒与成本控制能力共同作用的结果。

　　逆变器环节堪称2025年光伏行业的“盈利王者”。据同花顺光伏行业板块财报统计，15家逆变器上市公司中，仅固德威1家亏损，其余14家全部实现盈利，且13家营收同比增长。其中，阳光电源以435.33亿元营收和77.35亿元归母净利登顶（数据来源：阳光电源2025年年报），其净利规模甚至超过其他14家同行净利之和，形成“一家独大”的竞争格局；德业股份、锦浪科技分别以15.22亿元、6.02亿元净利紧随其后，成为细分领域标杆。

　　逆变器企业的盈利密码在于“技术壁垒+全球化布局”。一方面，逆变器作为光伏系统的“大脑”，涉及电力电子、软件算法等核心技术，中小企业难以突破；另一方面，海外市场需求旺盛，头部企业通过本土化生产规避贸易壁垒，维持了15%-20%的较高毛利率（数据来源：CPIA中国光伏行业协会），明显高于主产业链平均水平。

　　光伏设备供应商（俗称“卖铲人”）在2025年延续了盈利优势。据光伏设备行业年度白皮书统计，12家设备上市公司中，仅高测股份、时创能源2家亏损，其余10家均实现盈利，其中捷佳伟创、先导智能等5家企业交出营收、净利同比双增的亮眼成绩。

　　捷佳伟创以83.72亿元营收、18.3亿元净利成为设备环节最赚钱的企业（数据来源：捷佳伟创2025年年报），其核心竞争力在于PERC、TOPCon等多技术路线设备的研发能力，能精准匹配下游企业的技术升级需求。不过，设备行业的隐忧已现——晶盛机电、迈为股份等5家企业出现营收、净利双降，反映出光伏主产业链扩产需求锐减导致的设备订单下滑，这也为2026年行业埋下伏笔。

　　光伏支架环节是2025年的“小众赢家”。永臻股份、中信博、振江股份、清源股份4家主要上市公司全部实现盈利（数据来源：各公司2025年年报），其中中信博以40.37亿元营收和1.58亿元净利领跑。支架环节盈利的重点是“竞争格局宽松+需求稳定”：一方面，行业参与者较少，尚未出现恶性价格战；另一方面，全球光伏装机量稳步增长，直接带动支架需求提升，企业无需通过降价抢占市场，毛利率维持在10%-12%区间（数据来源：CPIA）。

　　多晶硅环节是2025年亏损最严重的领域之一。特变电工、通威股份、合盛硅业、协鑫科技、大全能源5家头部企业中，仅特变电工凭借输变电业务支撑实现整体盈利（其子公司新特能源仍亏损），其余4家合计亏损超70亿元（数据来源：各公司2025年业绩预告）。其中通威股份亏损顶级规模，预计2025年归属于母企业所有者的净利润约为-90亿元至-100亿元，同比增加28%—42%，成为行业亏损王。

　　亏损的核心原因是“产能过剩+成本上涨”。2025年多晶硅产能已超过全球未来三年需求的两倍（数据来源：InfoLink Consulting），供需失衡导致价格从2024年初的20万元/吨跌至年中6万元/吨以下，虽四季度因行业限产政策反弹，但全年均价仍低于多数企业现金成本；叠加白银等辅材价格持续上涨，企业陷入“生产即亏损”的困境。

　　硅片环节的日子同样艰难。隆基绿能、TCL中环、双良节能等6家主流硅片企业2025年全部亏损（数据来源：各公司2025年业绩预告），其中TCL中环预计亏损82亿元至96亿元，隆基绿能预计净亏损60亿元到65亿元。不过，部分企业通过技术升级实现减亏：隆基绿能2025年度同比减亏25%—30%，其主推的BC技术产品开始贡献溢价；TCL中环亏损额较2024年小幅收窄，大尺寸硅片占比提升至80%以上，成本优势逐步显现。

　　组件环节是光伏产业链的“最卷赛道”。据光伏组件行业年度报告统计，10家主流组件上市公司中，仅阿特斯、横店东磁2家实现盈利，其余8家全部亏损，其中天合光能、晶科能源均明确预告亏损，晶澳科技预计2025年净亏损45亿元-48亿元。亿晶光电更是陷入绝境，7.5GW组件、12.5GW电池线临时停产，控制股权的人股份被司法拍卖，面临无实际控制人的风险。

　　组件企业亏损的直接原因是“价格跌破成本线元/瓦徘徊（数据来源：上海有色网SMM），而大部分企业的生产所带来的成本在0.65元/瓦以上，导致“增量不增收”；叠加海外贸易壁垒加剧、出口退税下调等因素，进一步压缩了利润空间。不过，N型组件表现相对抗跌，TOPCon 3.0组件年末报价已突破0.8元/瓦，较年中低点反弹33%，成为企业减亏的重要抓手。

　　在主产业链集体亏损的背景下，部分企业通过多元化布局或技术升级实现逆势盈利。例如，正泰电器剥离亏损的光伏组件业务，聚焦户用光伏和低压电器主业，实现25.54亿元净利（数据来源：正泰电器2025年年报）；爱旭股份主推TOPCon技术，2025年预计净亏损12亿元-19亿元，同比减亏64%—77%，成为组件环节减亏幅度最大的企业。这些案例证明，单一依赖光伏主产业链的企业抗风险能力较弱，而技术壁垒或多元布局能有效分散风险。

　　2026年光伏行业将迎来“政策调整+供需再平衡+价格筑底”的关键一年。反垄断、出口退税取消等政策将重塑行业竞争规则，供需失衡格局虽难根本改变，但技术迭代、全球化布局将成为企业破局的核心变量，全产业链价格将呈现“底部徘徊、结构分化”的特征。以下价格预测基于高盛、BNEF、CPIA等机构研报，仅供参考。

　　2026年1月8日，国家市场监督管理总局官方公告显示，总局约谈光伏行业协会及通威、协鑫等6家多晶硅有突出贡献的公司，明确禁止通过产量分配、固定价格等卡特尔联合限产模式，市场定价权正式回归供需基本面。这一政策直接打破了多晶硅企业试图将价格推高至8万元/吨的计划，人为操纵价格的行为将面临法律风险。

　　对行业而言，反垄断政策短期会导致多晶硅价格回落，但长期有利于激活下游需求。此前“限产保价”虽然短期推高了价格，但违背了市场化原则，导致下游电站投资收益率下降，需求被抑制。政策落地后，价格将逐步回归合理区间，下游装机需求有望缓慢复苏。

　　2026年1月9日，财政部、税务总局联合公告（2026年第3号）明确，自4月1日起全面取消光伏产品9%的增值税出口退税，覆盖硅片、组件等全产业链249项产品。这一政策对行业影响深远：短期来看，光伏主产业链企业平均毛利率仅3.64%（数据来源：CPIA），退税取消将导致行业每年减少约153亿元退税收入，单块210R光伏组件出口利润将减少46—51元，光伏组件出口量或下滑5%—10%；长久来看，政策将加速低效产能出清，提升行业集中度，拥有海外产能布局、品牌溢价的头部企业将受益。

　　值得注意的是，4月1日前存在“抢出口”窗口，海外买家为规避成本上涨加速采购，带动2026年初组件排产提升，短期支撑组件价格坚挺，但这属于需求提前透支，难以改变下半年供需格局。

　　行业机构对2026年需求预期分化明显：高盛2026年初光伏行业研报持悲观态度，预测2026年中国光伏新增装机量约235GW，同比下降17%，远低于企业预期的-10%至0波动范围；BNEF全球新能源市场报告则预测全球光伏装机将出现数十年来首次同比微降，从2025年的655GW调整至649GW。需求下滑的核心原因是下游电站投资逻辑转变：国内新能源上网电价下行、电力市场化交易比例提升，光伏电力午间低谷时段面临负电价风险，电站全生命周期收益波动性增加，头部运营商对项目内部收益率（IRR）要求严格，部分项目推迟或取消。

　　海外市场成为增长亮点：BNEF预测2026年中国以外地区装机量将增至308GW，同比增长8.8%，印度、非洲等新兴市场成为增长新引擎。国内分布式光伏仍将保持韧性，户用光伏与储能结合模式、工商业屋顶开发持续推进，成为需求稳定器。

　　下游需求的价格弹性极高：上游企业期望组件价格回升至0.74元/瓦，但下游仅能接受现有低价基础上微涨5%（隐含组件价格上限约0.67元/瓦），这一矛盾将贯穿2026年全年。若组件价格超过0.7元/瓦，部分电站项目将面临收益倒挂风险，需求可能进一步萎缩。

　　2025年四季度，光伏行业库存监测报告数据显示，行业库存水弹50%，库存天数从9月的30天激增至12月的60天，大量库存占用企业现金流。2026年，供给端的核心矛盾是“产能过剩+仓库存储上的压力”：硅料产能仍超过全球需求的两倍，组件规划产能约1300GW，而实际的需求不足600GW，供需失衡的格局难以根本改变。

　　企业陷入“囚徒困境”：产能利用率低位运行时，进一步减产会导致单位折旧成本上升，竞争力下降；不减产则库存积压，现金消耗加速。这种局面下，2026年光伏行业将迎来新一轮产能出清，尤其是二线中小企业，可能因现金流断裂被迫退出市场，预计二三线年全产业链价格走向：底部徘徊，结构分化

　　基于供需格局与政策影响，2026年光伏产业链各环节价格将继续承压，多数环节价格将逼近企业现金成本线，但技术领先产品将呈现溢价优势，具体价格趋势如下：

　　- 多晶硅：反垄断政策打破人为抬价，叠加仓库存储上的压力，价格将回归供需基本面，预计全年均价在4.2-5万元/吨区间，较2026年初现货价6.3万元/吨下跌21%-33%，逼近一线厂商现金成本极限，部分中小产能将因亏损退出；

　　- 硅片：大尺寸替代持续推进，182mm、210mm大尺寸硅片占比将提升至85%以上，价格竞争聚焦非硅成本，预计182N型硅片价格在1.3-1.5元/片，210N型硅片价格在2.2-2.4元/片，较2025年末下跌15%-23%，P型硅片价格跌幅更大，部分产能加速退出；

　　- 电池片：N型电池成为主流，TOPCon与HJT技术竞争加剧，预计TOPCon电池片价格在0.28-0.32元/瓦，HJT电池片价格在0.30-0.34元/瓦，较2025年末下跌18%-28%，技术迭代导致P型电池片价格跌破0.25元/瓦，产能出清速度最快；

　　- 组件：短期受“抢出口”影响，一季度组件价格维持在0.67-0.72元/瓦，二季度后需求透支叠加供给压力，价格回落至0.65-0.68元/瓦，全年均价较2025年下跌7%-10%；但技术溢价明显，TOPCon 3.0组件价格维持在0.75-0.80元/瓦，BC组件价格可达0.85-0.90元/瓦，较普通组件溢价15%-25%；

　　- 光伏玻璃：产能过剩问题突出，预计3.2mm光伏玻璃价格跌至10-12元/平米，2.0mm超薄光伏玻璃价格在8-10元/平米，突破多数企业成本防线，出清周期可能长于其他环节；

　　- 辅材：银浆因N型电池耗量增加，价格相对坚挺，全年均价维持在5000-5500元/公斤；EVA胶膜、背板等辅材价格随组件需求波动，预计下跌10%-15%，行业集中度进一步提升。

　　尽管2026年光伏行业面临诸多挑战，但技术创新与全球化布局仍将成为行业穿越周期的核心动力。行业发展趋势将集中在“技术升级、格局优化、场景拓展”三大维度。

　　2026年将是光伏电池技术“N型全面替代”的关键一年。多个方面数据显示，2025年N型电池市场占比已超过60%（数据来源：CPIA），2026年有望逐步提升至75%以上，带动硅片、银浆、设备等上下游环节的技术升级与产能替换。TOPCon凭借与PERC产线的兼容性优势，市占率将达到60%以上，头部企业通过金属化技术（如零BB铜电镀）减少相关成本，单瓦成本可降低0.03-0.05元；HJT则在转换效率、双面率等方面具备潜力，随着银浆耗量降低、设备成本下降，市占率提升至15%-20%。

　　钙钛矿技术从“实验室走向产业化”。2026年钙钛矿产能预计达24GW，市场规模突破400亿元（数据来源：钙钛矿行业联盟）。隆基绿能等有突出贡献的公司正加速推动钙钛矿/晶硅叠层技术，当前转换效率已提升至30%，未来有望突破40%，计划三四年内实现规模化应用。此外，钙钛矿的柔性化特性将解锁全新应用场景，如可收卷光伏窗帘、车载光伏天幕、手持式卷轴光伏产品等，推动光伏从户外走向室内、从固定走向便携。

　　随着硅料等原材料价格逼近底部，2026年光伏企业的降本重点将转向“非硅成本”。在硅片环节，薄片化持续推进，182mm硅片厚度从150μm降至130μm，210mm硅片从160μm降至140μm，通过减少硅耗减少相关成本；在组件环节，轻量化、高功率化成为趋势，企业通过优化封装技术、采用新型材料，降低支架、线缆等辅材成本，单瓦非硅成本预计下降10%-15%（数据来源：CPIA）。

　　出口退税取消后，依赖低价出口的企业成本压力剧增，而拥有海外产能布局的头部企业将获得竞争优势。2026年，中国光伏企业的全球化布局将从“产品出口”转向“本土生产+供应链本地化”，尤其是在东南亚、欧洲、美洲等核心市场，通过建厂规避贸易壁垒，降低政策风险。

　　例如，晶科能源在沙特建设10GW基地，天合光能扩大东南亚产能，隆基绿能推进美国、欧洲工厂建设，这一些企业将带动电池、组件等上下游环节的本土化配套，形成“研发在国内、生产在海外、市场在全球”的格局。预计2026年头部企业海外收入占比将提升至50%以上，海外产能占比达30%（数据来源：光伏企业出海白皮书）。

　　2026年光伏行业集中度将逐步提升。在反垄断、出口退税取消等政策作用下，低效产能加速出清，中小企业因技术、资金、渠道劣势，将逐步退出市场，市场占有率向头部企业集中。预计2026年底，组件环节CR5集中度将突破80%，由晶科、隆基、天合、晶澳、通威主导；逆变器、设备环节CR3集中度将分别达到85%、90%，行业进入“剩者为王”阶段。

　　头部企业的竞争优势将体现在“全产业链整合+现金流管理”。一方面，通过垂直一体化布局，控制硅料、硅片、电池片等核心环节成本；另一方面，凭借充足的现金储备，在行业底部进行并购重组，扩大市场占有率，通威股份等龙头已开始收购中小硅料厂，加速行业整合。

　　2026年，分布式光伏将继续保持快速地增长，成为光伏装机需求的核心动力。随着户用光伏补贴政策的延续、工商业屋顶资源的开发，分布式光伏的应用场景将不断拓展。尤其是在农村地区，户用光伏与储能结合，形成“自发自用、余电上网”的模式，既满足居民用电需求，又能带来稳定收益。

　　此外，BIPV（光伏建筑一体化）将迎来爆发期。随着绿色建筑政策的推进，光伏组件与建筑外立面、屋顶、幕墙的融合度不断的提高，既实现了发电功能，又具备装扮修饰的效果，成为商业建筑、公共设施的重要选择，预计2026年BIPV市场规模将突破200亿元，同比增长50%以上（数据来源：中国建筑装饰协会）。

　　光伏行业的边界将在2026年进一步拓展，与交通、储能、物联网等领域的跨界融合成为新趋势。在交通领域，光伏与新能源汽车结合，车载光伏天幕可为车辆充电，延长续航里程；在储能领域，光储一体化成为电站标配，2026年光储一体化项目占比有望超过50%，通过储能系统平抑出力波动，提升电力消纳能力；在工业领域，光伏制氢成为重要方向，隆基绿能提出“光储氢智”一体化系统解决方案，通过光伏制氢解决新能源消纳问题，拓展非电利用途径。

　　这些跨界场景的拓展，不仅为光伏行业带来了新的需求增长点，也推动了光伏技术的多元化发展，让光伏从“单一发电设备”转变为“综合能源解决方案”的核心组成部分。

　　2025年的光伏行业，是“分化年”；2026年的光伏行业，将是“洗牌年”。行业将在L型筑底过程中，完成低效产能出清、技术迭代升级、格局优化重构。对企业而言，2026年的核心任务是“生存”——通过技术创新减少相关成本、通过全球化布局规避风险、通过现金流管理穿越周期；对投入资产的人而言，需聚焦“有技术壁垒、有现金流、有全球化能力”的头部企业；对行业而言，2026年的阵痛是暂时的，随技术进步、成本下降、应用拓展，光伏作为清洁能源的核心组成部分，长期发展前途依然广阔。

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